【航运资讯】又有两个国家降息！中国会不会跟？

今天，亚洲的韩国和印尼央行，先后宣布下调本国银行基准利率。本次降息，是韩国央行三年来首次。

韩国经济在全球当中素有一定的领先指标意义，因此被称作“金丝雀”。如今金丝雀似乎停止了歌唱，在向全球传递经济衰退即将到来的信号。

事实上，韩国印尼已经不是本轮降息潮的引领者，在此之前，还有印度、新西兰、澳洲，已经采取了降息措施。

2019年，是全球央行货币政策的集中转折点。

对全球货币政策走向及金融市场影响最大的美联储，近期在此前非农数据超预期利好对市场的降息预期形成扰动后，依然表达了强烈的降息倾向。金融市场目前认为，在七月底的议息会议上，美联储降息0.25%是100%的事情，还有一定可能会降息0.5%。

为什么要降息？

很多没有金融专业背景的同学，可能对此心存疑惑。以下是科普时间：

一个国家的经济通常可以分成三个部分：投资、消费和（净）出口。也就是：

总产出（GDP）=投资+消费+净出口。

前两项代表国内的需求，通常说的内需。出口代表的是国外的需求，通常说的外需。如果这几项出现较大问题，导致总产出的增长乏力，这时就需要政策跟进，予以调节。

投资由于多数和借贷相关，比如房地产开发企业的投资，严重依赖于银行负债。再比如，制造业的生产线的投资，也需要银行信贷。因此，利率的高低，将直接影响投资的成本。降低利率，有利于降低实体经济的投资成本，进而促进投资的增长。经济过热，则相反。

消费也和利率相关，因为很多消费品特别是耐用消费品（房子，汽车等）也需要银行信贷支持。这样，更低的利率，也有利于刺激消费。

这就是在经济低迷的时期，一个国家的中央银行往往会通过降低利率来刺激经济的基础逻辑。

当然，这种逻辑并非总是有效，比如宏观上知名的“流动性陷阱”。宏观调控政策的边际效力递减甚至变为负数（比如我们此前的“四万亿”）是凯恩斯经典宏观经济框架在理论和实践上遭遇到的重大挫折，这也是中国管理层近年把治理经济的思路更往“供给侧”偏移的原因。这个话题展开可以写十万字，就不讲了。

回头来说，如今全球经济体相继加入降息大潮，直接明确的一个结论便是，全球经济在经历复苏的十年后，已经再次步入周期当中的“衰退”阶段。接下来的全球资本市场，交易“衰退”将成为一个非常清晰明确的主线条，尽管这个主线条会受到来自央行货币政策的干扰。

如果衰退一旦形成，那么货币政策只能影响其节奏，经济本身的衰退-复苏这样的循环，仍然不可阻挡。货币政策无法消除经济周期，只会影响周期节奏。全球的货币当局都试图用货币政策熨平经济周期的波动，但无一例外最终都失败了，有的甚至加剧了周期的波动。

美联储在本月末降息后，会有更多的经济体宣布降息，因为它们的货币汇率制约将得以消除。同时，也是刺激本国经济增长之必须。

中国呢？

我的看法是，中国并没有全面下调基准利率的基础。美联储降息之后，中国至多通过下调金融市场的利率来实现“间接”或者“定向”降息。

为什么中国的降息空间会小得多呢？因为

1）高企的接近3%的CPI水平。

2）一季度反弹的宏观杠杆率水平。

3）管理层对房地产泡沫的坚决治理。

4）相较于降低融资成本，全面降息更可能加大资产价格泡沫对制造业的进一步挤出。

5）流动性整体依然宽松。

因此，指望美联储降息后，中国的某些资产类别（你懂的）会借着这股降息潮，再次实现价格攀升，这样的预期大概率会落空。

来源：互联网
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