DSV Panalpina下一个收购目标将会是？

在一份研究报告中，贝伦贝格考察了收购的潜力，特别是拥有强大道路业务的货运公司，并确定了三家可能成为潜在目标的公司。

贝伦贝格称，一旦完成对Panalpina的整合，公司可能在18个月左右开始将注意力转向下一次收购。

DSV表示：“新董事长（Thomas Plenborg）已经公开表示，在与Panalpina的整合完成后，DSV可能会考虑收购公路货运业务。”。

“该市场也高度分散，远高于货运代理市场的其他部分，这意味着收购极不可能被监管机构阻止。

“然而，这是一项利润率相对较低的业务，即使对DSV来说也是如此，因此任何此类交易的协同增效水平都可能低于UTi和Panalpina收购的水平。

话虽如此，它可能收购的业务也可能比单纯的货运代理更便宜，因此收购带来的回报可能仍然非常有吸引力。

“鉴于公路货运规模的部分优势来自拥有更大的网络，我们认为，DSV可能会收购一家欧洲资产，在现有公路部门的基础上进一步发展。”

“DSV仍有可能收购另一家货代公司，作为它的下一个并购目标，因为市场仍然分散，而且有几个潜在的候选者。”

“我们还知道，DSV的并购模式与这些业务合作得非常好——将业务量转移到它自己的可扩展平台上，以推动协同效应。

“管理层过去也曾表示，有兴趣在欧洲以外发展(目前，泛亚班拿合并后的业务超过60%的毛利润来自欧洲、中东和非洲)，这可能为其名单上的下一个业务提供了额外的线索。”

该银行确定的主要的三家货代公司是:DB Schenker，Hellmann World wide

Logistics 和 Dachser。

然而，没有迹象表明这些公司是否愿意出售他们的业务。

DB Schenker表示，有传闻其母公司Deutsche Bahn“可能会尝试对其他物流业务进行IPO”。

贝伦贝格银行表示“我们认为，它可能尝试进行贸易出售是合理的。尽管按收入计算，DSV的规模是DSVPanalpina的两倍，但我们认为它可能易于管理，并且一定程度上可以使DSV成为全球最大的物流供应商。

“它也有可能独立收购其中一个部门。”

2018年，DBSchenker公布的收入为170亿欧元，是该集团最大的子公司，占收入的31％。

贝伦贝格说，该公司大约40％的收入来自公路货运，其余的收入来自空运，海运和合同物流业务。

“该业务在过去十年中仅实现了非常低的增长，自金融危机以来以1.1%的复合年增长率增长，而且利润率相对较低，约为DSV收购Panalpina之前盈利水平的一半，息税折旧及摊销前利润（ebitda）为c4%。”

另一个合适的目标可能是Hellmann Worldwide Logistics，不过贝伦贝格警告称，它“对该家族的出售意愿几乎一无所知”。

“Hellmann是一家私营的德国货运代理和合同物流公司，在美国、英国和中国都有业务。

“凭借32亿欧元的收入、92.4万标准箱和55.7万吨空运量，它似乎非常适合DSV。

Hellmann大约三分之一的收入来自公路货运，欧洲仍然是这项业务的最大地区。

最后一家公司是Dachser，不过贝伦伯格（Berenberg）再次表示，它“不清楚家族所有者是否会考虑出售——这位创始人的孙子、首席执行官今年57岁”。

另一个不太注重公路建设的潜在目标是AP Moller Maersk旗下的Damco，尽管该银行表示，鉴于马士基热衷于“在航运领域扩大价值链”，这一目标不太可能实现。

贝伦伯格补充称:“尽管如此，该公司多年来一直难以让Damco正常运转，并承受着向股东返还资本的压力。”

最后一个潜在的目标可能是总部位于日本的公开交易的Kintetsu World Express，如果收购完成，将带来58万吨的空运货运量。

但是，该银行补充说，与购买欧洲或美国企业相比，收购日本公司的话，文化适应性可能是一个问题。

来源：互联网
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